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CovrigAnalytics预测，2025/26榨季全球食糖市场将出现供应过剩420万吨。预计该榨季全球食糖总产量将增长3.7%，达到1.948亿吨，而需求预计仅增长0.8%，达到1.906亿吨。据糖协数据，截至5月底，我国本制糖期食糖生产已全面结束，共生产食糖1116.21万吨，同比增长119.89万吨。前期由于糖浆预拌粉进口暂停及广西干旱，国内糖价走势偏强，但风味糖浆进口量的大增再次引发了市场对糖浆预拌粉的关注。同时，广西降雨增多，新榨季广西糖产量仍有增长潜力，这导致多头支撑减弱。

国内制糖期结束后，供应端增量的主要来源是进口，因此国内外糖价之间的联动性增强。随着海外原糖价格的持续下跌，配额外进口利润空间扩大，进口许可证发放速度加快，进口端的供应压力逐渐加大，预计7月左右进口到港数量将有所增加。如果到港节奏平稳，产业挺价意愿可能较强；但如果到港集中，企业库存压力将集中显现，可能导致降价促销。因此，未来两个月原糖到港节奏将是关键观察点。

在国际方面，以色列与伊朗关系的紧张推高了原油价格，这可能会提高生物燃料乙醇的性价比，巴西可能会增加乙醇生产，从而减轻食糖供应压力，国际食糖价格下跌趋势可能放缓。同时，由于我国食糖受进口配额等政策支持，对糖价不必过分担忧。

策略建议：短期内市场走势偏中性偏空，重点关注原糖到港节奏和原油价格。

分析员：陈家谊

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